【年度盘点】565亿！多维度解析2018环境产业并购逻辑

时间：2019-01-16 09:49

来源：中国水网

作者：易瑞池

2018年危废处置相关并购

据E20研究院统计，2014年至今，危废并购方式主要以内生扩张为主、跨界并购为辅，海外并购数量较低。随着行业内收并购逐渐增多，行业不可避免迎来淘汰整合。在今年，新版《环境保护税法》颁布，山东、四川、广东等省纷纷推出危废相关规定，以落实危废有效处理。一系列扶持政策、专项督察在推动行业规范的同时，也从市场层面推动了危废产业格局的进一变化。

值得一提的是，再生资源成为收并购亮点之一。近两年，国家越来越重视再生资源的回收与循环利用，北京、杭州、沈阳等地纷纷落地细则，再生资源领域受益于政策红利，发展较为稳定。在中国水网统计的76项收并购案例中，涉及再生资源的项目达到10项，涉及金额近37亿，反映出再生资源领域近年来的稳定势头。

2018年再生资源相关并购

国资参股企业进入并购大潮

近年来环境产业的发展不断得到政策倾斜，发展环境被看好，但2018年金融政策收紧，环境产业遭遇资本寒冬，环境企业资金链经受了巨大的考验，许多民营企业开始寻找突破口，寻求国资驰援成为了解决环境企业资金危机的方法之一。根据中国水网的不完全统计，2018年国有资本或国资参股企业进行的并购项目至少有13起，涉及资金37亿元人民币。如四川铁投拟收购天翔环境、中建启明并购环能科技……

国资委副主任翁杰明在回答中国证券报记者提问时表示：“目前，国企并购民营上市公司项目占并购项目总量的32%，上海、深圳等地国企采取相应方法参与上市公司改造，一大特点是对于股权质押的解套，客观上有利于帮助民营企业解决现有困境。企业运行正常后，在符合市场和企业发展规律基础上来决定国有资本去留。”

除了国资参股企业收购民营上市环保公司之外，也有部分实力强劲的民营上市环保企业在2018的并购浪潮中收购国资参股企业的股份，如鹏鹞环保拟收购中铁城乡环保工程有限公司51%股权并对其进行增资、盈峰环境以152.5亿元收购环卫龙头中联环境100%股权。

国资参股企业并购民营上市环境企业统计表

“跨界”与“走出去”回归理性

海外并购趋势放缓

国外环境产业发展较早，技术日趋成熟，近年来市场处于饱和期。而国内环境产业起步较晚，需要国外先进的技术设备与管理经验，在2015至2017年间，随着政策的扶持和国内环境企业资本实力日渐雄厚，中国环境产业“走出去”的条件逐渐成熟，海外并购到了高峰期。

根据中国水网的统计，2015年环境产业海外并购共有15起，累计交易额近80亿元;2016年，中国环境企业海外并购案例增至23起，总并购金额已经超260亿元;2017年虽然海外并购的节奏有所放缓，但涉及的金额依然较大。而在2018年，共有7家企业并购了海外的环境企业，涉及8起并购项目，在数量和金额上，趋势都有所放缓。

2018年环境产业海外并购案例统计

中国环境企业海外并购的主要方向有两大类：一般情况下，E20环境产业地图中AB方阵的环境企业的国际并购，主要目的在于引进先进的管理理念，CD方阵的环境企业则以技术需求为优先。

2018年，中国天楹在收购环保行业巨头Urbaser100%股权后表示，收购完成后将会保持现有的核心管理团队成员不变，相信这些管理人员将为中国天楹未来业务拓展、方案设计、运营管理带来全面的提升，提供宝贵的经验。

此外，2018年环境企业也在积极响应“一带一路”战略，进行海外布局，今年五月葛洲坝集团收购了巴西圣诺伦索供水有限公司，葛洲坝集团表示，这是在“一带一路”建设框架下，中资企业在海外水务投资领域取得的又一重大成果。

2018年海外并购热情的衰退预示着环境产业在回归理性，国内环境企业正在寻找更合适的方式、领域进行海外并购，E20环境平台执行合伙人、E20研究院执行院长、北大环境学院E20联合研究院副院长，市政环境领域PPP专家，发改委/财政部双库定向邀请专家薛涛指出，目前有少量项目出现央企/国企、民企合作“走出去”的案例，如果能发挥各自优势，未尝不是很好的模式，有利于提高海外项目的落地效率、投资收益。

环保业外跨界热情减退

与海外并购相似，从2015年起，传统行业跨界环保成为了一股潮流，许多业务逐渐下滑的传统行业，如钢铁、机械等行业趁环境产业尚处于成长期，纷纷大手笔跨界，落子环境产业，例如，葛洲坝集团、中国石化、中信集团、中国中车、中国中铁等大型国有企业。2016年则是跨界布局环境产业的爆发期，在这一年间，许多实力强劲的企业跨界环保，例如盈峰环境与中再资环。

到了2018年，跨界环境产业的并购仅6起，趋势渐缓，也反映着外界对环境产业投资的谨慎态度。