白皮书七：2010年水业在转型 市场演绎新格局

 2010年水业政策与市场盘点和展望

作者：傅涛

二零一一年一月

一、转型带来希望 

在当前中国水务的市场背景下，水务市场主要包括设备制造、工程建设和投资运营服务三种主要业态，水务投资运营服务即城市水务服务，其本质上是市政公共服务社会化、外部化的表现形式，在中国的主要商业模式是特许经营，是目前中国水务市场的龙头。 

本世纪以来，以投资运营的开放为标志，中国水务市场化改革开启，改革由两大动力推动，一是地方政府水务基础设施的投资需求，这成为水务改革前期的主要动力；二是行业服务水平提高的需求。由于环境监管和水质标准的逐渐严格，下一个五年，中国城市水务市场将进入到以提高服务水平为核心驱动力的发展时期，而服务模式则正向综合服务转型。 

1. 水业发展所面临的政策环境 

中国水务市场是政策驱动型市场，国家宏观政策和产业政策走向，直接影响着中国水务市场的发展方向。 

（1） 新一轮的水业投资结构调整周期展开 

上世纪末，亚洲金融危机时期，中国政府积极的财政政策曾经通过巨大的政府投资，极大地拉动了水业的投资市场，其后财政紧缩，水业投资市场进入市场主体为投资主导的时期，一批投资性企业，如2000年成立的首创股份，得以迅速发展。 

2007年爆发的世界金融危机，使中国政府推出了“四万亿”投资拉动刺激政策，中央政府已支付的资金中7-8%的资金进入了污水处理和垃圾处理设施建设领域。2010年下半年以来，中国政府开始紧缩信贷、清理地方政府融资平台、抑制通胀压力，“十二五”期间必将难以持续“十一五”后期的投资模式。在财政紧缩的同时，大量资金流进资本市场，水业市场正在重新步回市场投资的渠道。 

（2） 《决定》加快行业转型 环境综合服务业时代渐临 

2010年10月10日，国务院下发了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（以下简称《决定》），七个产业被列为我国现阶段集中发展和加快推进的新兴产业，其中节能环保产业位居七大战略性新兴产业之首。另外，早在2007年，国务院就发布了《关于加快发展服务业的若干意见》，之后由于应对金融危机，未出台真正可行的措施，最近中国政府显著提高了对现代服务业的发展预期。 

新兴战略性产业与现代服务业两相融合发展，催生环境服务业时代的来临。中国在产业转型的大背景下，大力发展战略性新兴产业和现代服务业，必然给予有关产业更大的补贴与倾斜，尤其会向环境产业这种可持续发展产业倾斜。转型将成为下一年度中的行业核心话题，并影响着主流企业的发展战略与定位。 

为落实《决定》，各部门正在拟定促进环境产业发展的相关规划，并将在2010年年底或是2011年年初陆续出台。 

（3） 节能减排依然是产业政策主线 

“十一五”期间，国家在节能减排上的推行力度加大，节能减排目标也提前一年完成，2010年下半年，环保部已初步拟定了“十二五”期间节能减排目标：即到2015年，COD的排放总量将比2010年减少5%，并新增了氮氧化物和氨氮两项新指标。从减排目标数据来看，虽然COD的减排目标相比“十一五”降低了一半，但是减排的难度却更大了。“十一五”期间，主要靠工程减排完成目标任务，这种方式已经难以为继，“十二五”期间，减排方式将向结构减排过渡。 

“十二五”期间，国家节能减排战略的执行力度会进一步加大，由此将会拉进环境产业的市场需求，国家引导性政策也会进一步向节能环保产业的倾斜。 

（4） 价格和收费政策压力增加 

在今后10年，中国污水处理费以及供水价格的上涨是必然的趋势。 

由于目前中国水价中政府、企业之间错综复杂的关系，造成了水价体系的不顺。2010年下半年，《城市供水定价成本监审办法(试行)》低调出台，虽然《水价成本公开办法》推迟出台，但是从国家的政策动向来看，供水行业成本监审和管理的力度都在增加，但是政府公共责任的尽责程度并没有实质性增加。 

就污泥处理处置而言，2010年12月6日，环保部发布的《关于加强城镇污水处理厂污泥污染防治工作的通知》指出，污水处理厂应对污水处理过程产生的污泥承担处理处置责任。这必然会造成污水处理成本的增加。管网面临同样的尴尬，即便建成的管网，由于没有支付体系的覆盖，运营维护也存在着很大的困难。因此，我国的城镇污水处理费面临很大的上涨压力，而污水处理费的上涨，必然冲击供水价格。为了平息由于水价上涨给群众、社会带来的支付压力，需要政府改变已投资建设为核心的转移支付方式，由政府财政采购环境服务，同时加大市场补贴的力度。而中国即将征收的环境税，将一定程度地优化财税结构，加大政府购买水务服务的能力。 

2. 水业大市场的热点与趋势 

作为“十一五”的收官之年，2010年的中国水务市场精彩纷呈，热点中彰显着市场趋势，竞争中演绎着新的格局。而2011年作为“十二五”的开局之年，在“关注民生”的主旋律中，在宏观经济形势以及投融资环境的影响下，中国水务行业的投资结构、商业模式、市场格局都演绎出新的趋势。 

（1） BOT依然是污水市场的主流模式，但是应用于中小城镇需要创新商业模式 

2010年，BOT模式依然是社会资本参与污水处理市场竞争的主流模式。根据中国水网统计，2010年，以社会资本投资的污水处理厂占当年投运项目总和的近60%，创历史最高，全国开建的污水处理厂项目中有57%为BOT或BT方式投资。 

“十二五”期间，污水处理设施建设的市场将集在中小城镇、农村地区，新建设施也将以管网和小规模污水处理厂为主，中小城镇设施建设因此也成为新的市场热点之一。同时，污泥处理处置设施也将更受重视。 

然而，上述领域均是政府现行市政支付体系没有覆盖的，对于社会资本而言，市场风险相对较大，需要商业模式的创新。一是要政府资金与市场资金的PPP（公私合营）组合的投资机制，减低服务成本；二是要建立政府采购补贴的支付体系。

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（2） 水务新兴市场迎来巨大机遇 

2010年5月，北控水务战略性签约曹妃甸海水淡化基地合作协议，一期规模每日5万吨，标志着中国海水淡化市场的新起点。中国海水淡化市场也同样吸引了国外企业的目光，一大批日本水务企业对中国海水淡化项目表现出了强烈的兴趣。中国的海水淡化市场正在迅速升温。随着中国水价的逐步提高和水资源短缺的升级，加之膜处理价格的逐渐降低，海水淡化正在成为“十二五”水务市场的热点领域，其发展速度将远超“十一五”，中国华北、东北地区将成为今后最重要的海水淡化市场。 

中国早在10年前就公布工业废水处理率超过90%，这一虚假的数字，掩盖了本应在水务市场中占有重要比重的工业废水市场。而中国工业废水实际处理率与上述数字相距甚远，设备完好和稳定运营的比率则更加难堪。“十一五”后半段，随着节能减排战略的深入推进，政府环境监管力度的进一步加强，使原来工业废水市场的虚拟需求逐渐落到实处，市场逐渐成熟。在此背景下，以晓清环保为代表的一批起步于工业废水的企业得以迅速发展，以工业废水处理为主业的万邦达成功上市后引得市场的追捧。“十二五”期间的工业废水市场将会有大的发展，尤其是工程服务领域（EPC）会在大发展中受益。 

随着污水处理厂的普遍运营，污泥处理处置近年成为市场热点，一大批水务公司涉足污泥，随着污水处理收费对污泥处理处置成本的涵盖，污泥将成为“十二五”期间重要的市场。但是由于环保部2010年年末发文要求，污水处理厂对污泥负责，一方面迫使地方政府修改污水处理厂服务合同，加大了污水处理的服务压力和风险，也将阻碍污泥处理处置作为独立特许经营服务模式的存在。因此，如果不能改变污泥处理处置的责任承担方式，其商业模式难以成为面向政府的独立服务合同，而会演变成依附污水处理的附加服务。我们主张地方政府对污泥处理处置负责，采取特许经营方式独立选择服务主体。 

（3） 膜技术成为市场最为关注的技术热点 

近年来，国内供水、污水处理市场对膜应用一直存在争议，但是膜产品市场有越来越热的趋势。即将全面实施的新供水水质标准，改变了超滤膜应用供水行业的技术经济指标。以2010年下半年投运的设计规模为10万吨/日的北京水源九厂滤池反洗水回用项目采用了超滤膜技术，对于比较保守的自来水行业而言，此次应用膜技术意义非凡，为膜产品在供水领域的广范应用打开了市场。在污水处理领域，随着出水排放标准的提高，以膜技术为核心的MBR技术市场也在逐渐打开，仅在市政污水处理领域的应用已经超过50个项目（包括在建）。膜市场的广阔空间正在来临，可以预见，膜技术将成为“十二五”水务市场的引导性技术。

二、 中国水业市场竞争年度盘点及十大影响力企业评述 

作为“十一五”的收官之年，2010年的中国水务市场精彩纷呈，热点中彰显着市场趋势，竞争中演绎着新的格局。水业十大影响力企业评选已经走过8年，水业十大影响力企业是水业投资运营企业中的领跑者，是水业投资市场竞争的风标，总体反映着水业市场的竞争格局。 

（1） 四大国有水务集团比肩进入快车道 

在金融形势的大背景下，大型国企显现出巨大的资本和资源优势。北控水务、首创股份、中国水务投资、中环水务等四大水务国企成为水务投资市场的第一方阵，他们凭借不同的优势在2010年获得巨大发展，成为十大影响力企业的前四名。当他们昂首挺胸走过十大影响力企业的检阅场，迎来一阵赞叹和感慨。紧随四大集团之后的国有方队可能更加不凡，2010年的水务市场，国电集团、中铁集团、中冶华天等在战略性新兴产业的促动下，加快了“涉水”的步伐，并且在2010年有所收获，成为水务市场新锐企业的重要组成。 

（2） 企业上市融资在加速，水务与资本市场加速融合 

2010年，“上市”无疑是行业企业中极被关注的话题。环境企业的“上市热”在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的刺激下进一步升级。目前上市企业主要为两类，一类为传统水务企业，一类为中小环境企业。 

2010年3月29日，重庆水务集团首登上证A股市场。随后，成都市兴蓉投资股份有限公司借壳蓝星清洗成功上市。江苏江南水务申请主板上市，并于1月24日获得通过。一批企业进入上市通道，传统水务公司上市融资的热情已被触发。 

同时，创业板开启一周年，为中小环保企业的上市之路打开大门，2010年2月，万邦达登陆创业板，4月，碧水源登陆创业板，并因其抢眼的表现成为十大影响力企业中的新星。碧水源和万邦达这两支环保股票上市之初即受到了市场的热捧，由此也点燃了中小环保企业上市的热情。不少技术性水务企业等成功引入战略投资人，许多家正在谋划创业板上市。2010年再次进入十大影响力企业的囯祯环保正是上市通道中的一员。 

根据中国水网统计，1990年，中国仅有一家环境类上市公司，截止到2010年11月，在我国主板、中小企业板以及创业板上市的环境类企业已达到51家，总市值4095亿元人民币，平均动态PE达到77倍。同时间上证A股总市值为190510亿元人民币，平均PE值为23；深证A股总市值85464亿元人民币，平均PE值为45倍。 

“十二五”将迎来环境产业高速发展的时期，国家对环保产业的重视，也将使越来越多社会资金通过私募基金渠道进入环保产业和水务产业。而高PE值进一步吸引着投资人的关注，资金也将进一步向环保产业和水务板块集中。资本市场的关注也因此改变了许多企业对资本市场的态度，“十二五”期间进入资本市场的环保和水务公司将超过30家。 

资金的注入促使优秀企业快速发展壮大，加速企业分化和集中。另一方面，随着环保产业的进一步发展，市场机会在增多的同时，政府的监管也越来越严格。对于水处理企业来说，原来通过偷排、利用不规范竞争来获利的机会在减少，在这种情况下，一些管理不到位、靠投机取巧盈利的小规模公司，会出现向大集团集中的趋势，产业集中趋势明显加剧。 

（3） 第一梯队企业拓宽经营面，将逐渐转型为综合服务商 

环保和水务产业正在走入综合服务业时代，在这个大的背景下，以北控水务和首创股份为代表的中国水务市场第一梯队的公司都在以不同方式拓宽其经营面，并进行进一步的融资。首创股份进入固废处理处置领域；桑德集团作为民营企业的代表，在十大影响力企业中居第五，其在2010年上半年进行了品牌整合，旗下桑德国际下半年在香港证券市场融资成功；北控水务涉足污泥处理处置和海水淡化业务，以稳健著称的水务集团创业环保也开始涉足污泥处理处置和再生水，2010年位列十大影响力企业第八。水业市场第一梯队的较具影响力的公司均正在进行着市场的进一步拓宽，实现品牌整合，获得新的资产注入。 

转型综合服务提供商正在成为领跑水务投资运营企业的共同选择。随着水业服务链的逐渐延长，污泥、再生水、雨水、海水淡化、河湖治理逐渐从原来的公益性需求进入市场需求；同时，环境服务项目的模式、标准和复杂程度的日趋提高，加上环境和水质监管的强化，对于服务产出的环境效果的要求日益明确和提高。水务服务产业以环境服务业为核心特征，其内涵也从单一的服务向决策、管理、规划、金融等综合、全方位的智力型服务发展。水务产业已经进入以综合服务商为目标的转型通道，而这一趋势在“十二五”末期会成为主流模式之一。产业主体的上下游关系、收入方式、服务方式都会发生相应变化。 

（4） 外资竞争的市场竞争格局发生变化 

国际金融危机之后，很多发达国家都实行绿色新政，对发展中国家输出环境服务。2010年，在中国水务市场上居优势地位的法国水务企业苏伊士水务、威立雅水务虽然步伐相对放慢，但是在中国水务市场上仍居重要位置，在2010年十大影响力企业中居第六和第七。另一方面，日本、美国、韩国等国资本企业显示了更高的进军中国水务市场的热情，大量的具有先进技术和资金的公司正在进入中国。同时，人民币长期升值的预期和中国水务行业对技术和资金的更大的需求更加剧了这种输入。从整体上来看，竞争的加剧，使得国内的传统、大型、中小水务企业都在提升市场战略，行业的整合、并购正在深化，市场格局在“十二五”面临变化，一批新的实力公司即将脱颖而出。 

2011年作为“十二五”的开局之年，在“关注民生”的主旋律中，在宏观经济形势以及投融资环境的影响下，中国水务行业的投资结构、商业模式、市场格局都将演绎出新的趋势。 

附件 

2010水业十大影响力企业点评 

北控水务： 

清晰的战略，务实的作风，辉煌的业绩，使北控水务集团成为2010水业企业年度之星。虽然仍然面临不同的挑战，但是国有企业的身份，民营企业的活力，是北控水务发展的核心竞争力，这取决于集团的鼎力支持，和管理团队的超强能力和作风。在2010年最有影响的40个项目中，北控水务包揽近五分之一，全年增加日服务能力258万吨。2011年北控水务将继续极佳的发展势头，中国水务旗舰的雏形已经形成。首次荣登十大影响力企业榜首，必然有因高处不胜寒而产生的非议与压力，但有理由相信，北控水务会在行为方式和业务模式上，逐渐习惯于领跑，逐渐担负起相应的责任。 

首创股份： 

作为水业上市企业的标杆企业，在中国水业市场上占有非常独特的地位，一直都是中国水务市场的领袖。2010年的首创股份在快速发展中，在水地联动、区域开发、做长产业链的战略思想指导下，项目盈利逐渐改善，综合能力不断提高，已经进入水业企业的相对成熟期。良好的口碑，响亮的品牌，稳步增长的业绩，都显示首创股份已经成为一个稳定发展的水务企业。按照权益计算的市场份额，在水业企业中名列第一。但是，成熟期的企业会显示出一种疲态，受制于国内资本市场的融资制约，首创股份的发展速度和活力有待提升。 

中国水务投资： 

中国水务投资是中国水务市场第一梯队中，唯一一家以水资源部门（水利部）为依托的股份制公司，2010年完成了产权多元化改造的中国水务投资，不仅继续承继水资源的优势，也在水务服务经营领域展现了巨大的市场活力。2010年的中国水务投资，在获得股本扩容之后，获得巨大市场收益，且市场收益居行业领先水平。随着水资源在水务服务体系中权重的进一步增加，中国水务投资将会展现更加具有优势的市场活力，相信会成为中国水务市场的未来之星。 

中环水务： 

中环水务是中国水务市场第一梯队中，唯一一家央企背景的投资集团，作为资源性服务行业，作为战略性新兴产业的重要组成部分，政策性驱动日益强化，国有资本的影响逐渐加强，尤其是在近年国进民退的大背景下，中环水务正在展现更好的市场表现和预期。中环水务不仅拥有央企股东的资源优势，也具有上实控股在香港资本市场上所获得的市场活力。2010年中环水务进一步完成了对原有项目的优化和产业链的深度整合，公司效益显著提升。已经起步的两股东的水务资源深入整合即将开始，2011年，一个具有央企背景，更加对接资本市场的水务巨舰即将起航。 

桑德集团： 

作为民营环保企业的领跑者，文一波及其领导的桑德集团以坚韧的毅力，在大批优势国有水务企业的矩阵中奋力抢位前行，成为民营水务投资企业的代言人和标杆，在中国水务市场中具有独特地位。2010年旗下桑德国际由新加坡市场向更为活跃的香港市场转移，其业务重心也由EPC向投资运营转型。在业务上2010年桑德集团有不错的业务表现，业务日益综合，收益逐渐多元而稳定。虽然面临越来越大的经营压力，但是在环保产业成为国家战略性新兴产业的背景之下，桑德集团将有巨大的机遇，因为其成败一定程度上将映射中国民营环保的地位。 

苏伊士水务： 

作为世界500强企业的苏伊士水务及其旗下的中法水务是中国水务市场的专业外资投资运营企业代表。是最早进入亚洲水务服务市场的国际公司之一，参与中国水务改革近20年，在中国水务领域具有深远影响。2010年成功参股重庆水务上市，并且提升中国战略，办事处重回北京，都显示出其对中国水务市场在战略上的重视和提升。2011年苏伊士水务将仍然是中国水务市场上最重要的力量之一。 

威立雅水务：

作为世界上最大的水务集团，威立雅水务同样也是目前控股和参股中国水务项目总和规模虽大的水务集团。威立雅水务见证和参与了十年来大部分有影响的水务交易，也因此饱受同行和媒体的非议。但是，威立雅凭借其丰富的经验、专业的服务、超大的规模，仍然是中国水务市场上最有影响的水务集团之一。尽管2010年的表现相对保守，是其战略调整的需要，期望2011年在中国水务市场新的市场和产业背景下，威立雅水务会带动中国水务市场新一轮的高潮。 

创业环保：

立足天津，面向全国的创业环保，以技术、运营的稳健著称，是水业领域的常胜军，在水业第一梯队中占有稳定的地位。2010年的创业环保，换帅之后，逐渐突破市政污水处理的制约，市场服务开始逐步涉及污泥处理处置、再生水、供水服务，服务链进一步延长。 

碧水源： 

2010年的中国水务市场不能忽略碧水源这个名字，它不仅创造了创业板估值的记录，而且点燃了无数环保企业家的资本野心。虽然碧水源称自己的利润主要来自膜设备和工程，但是奇高的募集金额将其推向了水务投资，使其成为水务投资企业的一员，成为水业十大影响力企业中的年度新星。尽管碧水源的发展还伴随着一些悬念，但是，我们期望和相信碧水源会在水业竞争的艰途上稳步前行。 

国祯环保： 

国祯环保5年之前曾经是十大影响力企业的一员，受制于民营环保企业的资本制约，国祯环保逐渐在投资第一梯队中淡出。2010年国祯环保迎来新的机遇，外资的战略性投资给国祯环保注入了新的活力，也接通了其迅速上市的发展预期。国祯环保2010年度表现活跃，成为水务投资企业的新星。

编辑：全新丽