2023年固废领域开启首宗收购案 为什么是军信环保？

上月20日，中国固废网曾报道，湖南固废处理龙头企业军信股份因筹划收购湖南仁和环境63%股权而停牌，这也成为2023年度固废领域首起发布的大型并购案例。3月5日晚，军信股份再次发布系列公告称，将采用询价方式，向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，金额不超过15亿元，拟用于支付本次交易的现金对价、标的公司项目建设和补充流动资金等，其中，补充流动资金比例不超过本次交易对价的25%或募集配套资金总额的50%。同时公司也将申请于3月6日正式复牌。

军信环保到底是一家什么样的公司？此次收购具体是什么情况？收购完成后，军信环保有什么发展计划？

战友联手辞职创业 助力长沙实现全量焚烧

军信股份，2011年由湖南军信环保集团与长沙排水公司以75:25的比例共同出资组建而成，原名为湖南军信污泥处置有限公司（下文简称：军信有限）。2015年，长沙排水退出。2017年，军信有限进行股份制改制，4月更名为军信股份，其中军信环保集团持股90%，戴道国持股5.5%，另有4.5%由自然人何英品持有。后经过几次股权变更，戴道国直接及间接合并持有军信股份 35.69%的股份，为公司的实际控制人。

戴道国，1963年出生在湖北随州的一个农村家庭。1981年，高中毕业后应征入伍，后考入军校并任职，期间参加过对越自卫反击战。1999年转业至湖南省地税局。2002年，戴道国辞去地税局工作，与当年一同转业至湖南省地税局的战友兼同事何英品一起合伙创业，相继创办了军信路桥、军信地产公司。

2006年，戴道国通过军信路桥和军信地产两家公司联合出资，组建军信环保集团，并于同年中标长沙城市固体废弃物处理场特许经营权。近年来，军信股份先后投资70余亿元对长沙市固废处理场进行提质改造，将固废场由过去单一的生活垃圾填埋场，逐步建设成对生活垃圾、市政污泥、渗滤液、飞灰等固体废弃物综合协同处理的环保产业园区。

2011年，军信股份成立，公司业务范围也逐步扩充至污泥处理、污水处理、渗滤液处理、垃圾焚烧发电、灰渣处理等众多细分领域。2014年，公司污泥处置项目建成投产，设计日处理市政污泥500吨。渗沥液（污水）处理项目被国家住建部评为科技示范工程。

2017年以前，军信环保主要业务为市政污泥处理，垃圾填埋业务毛利占其毛利总额的50%以上；2017年6月，通过收购军信环保集团下属的填埋项目、渗沥液（污水）处理项目及浦湘生物（垃圾焚烧项目（一期）的运营主体）80%股权，军信股份的业务范围拓展至垃圾焚烧发电、渗沥液（污水）处理和垃圾填埋领域。

2018年1月，军信股份的长沙市生活垃圾深度综合处理（清洁焚烧）一期项目投入运行，是国内同期一次建成投产规模最大的垃圾焚烧发电项目。2021年6月，清洁焚烧二期项目成功并网发电，助力长沙进入生活垃圾全量焚烧时代，率先在全国实现城市生活垃圾零填埋。自2018年后，垃圾焚烧发电业务也成为军信股份的主要利润来源，毛利占公司毛利总额的超过50%。

据统计，2017年至2021年，军信股份营业收入分别为4.89亿元、8.41亿元、9.96亿元、11.01亿元、20.55亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.72亿元、2.66亿元、3.19亿元、4.15亿元、4.39亿元，净利润连续五年保持稳定增长。

10余年成就湖南固废龙头 2022年创业板上市

2022年1月，湖南出台《湖南省企业上市“金芙蓉”跃升行动计划（2022—2025年）》，“金芙蓉”跃升行动计划旨在积极抢抓国家全面推行注册制改革的政策机遇，加快推进湖南省企业境内外上市，帮助企业利用资本市场做强做优、提质增效。政策明确指出，到2025年，湖南全省境内外上市公司数量达到200家以上，总市值达3万亿元以上。

军信股份是湖南发布“金芙蓉”跃升行动计划后，首家拿到IPO批文的湘企。截至上市时，军信股份拥有浦湘生物能源股份有限公司、湖南浦湘环保能源有限公司、湖南平江军信环保有限公司三家控股子公司和污泥处置、污水处理及填埋工程三家分公司，经10余年发展，公司逐渐占据长沙市“六区一县”全部生活垃圾、大部分市政污泥以及平江县全部生活垃圾终端处理市场，成长为湖南省固废处理领域的龙头企业，日均处理生活垃圾近10000吨，污泥1000多吨，渗滤液约6000吨。其中渗滤液处理一期项目和污泥处置一期项目均被国家住建部评为“科技示范工程“”；2018年1月投运的长沙市生活垃圾深度综合处理（清洁焚烧）项目被评为“湖南省环卫行业标杆项目”，并荣获“中国建设工程鲁班奖”。

上市前军信股份已运营及在建项目列表

2022年4月13日，军信股份正式登陆深交所创业板，正式成为长沙当年上市第一股。上市预计募集资金约24.53亿元，用于长沙市污水处理厂污泥与生活垃圾清洁焚烧协同处置二期工程项目、技术研发中心建设项目及补充流动资金。

上市后，据其公告显示，2022年前三季度，公司营业收入12.02亿元，实现归母净利润3.28亿元，同比增长8.17%。2022年12月23日，公司建设的平江县市政污泥与生活（餐厨）垃圾焚烧发电项目顺利开工，设计日处理生活垃圾600吨、市政污泥60吨、餐厨垃圾50吨，计划2024年建成投产。

以收购补齐餐厨业务拼图 协同实现收运焚烧一体化经营

3月5日，军信股份并购系列公告引发行业多家媒体报道。

据了解，并购标的公司湖南仁和环境的前身是湖南联合餐厨垃圾处理有限公司，2011年成立，是国家高新技术企业和湖南省小巨人企业，主要业务包括生活垃圾中转处理服务及配套污水处理服务、餐厨垃圾收运处理服务。

据了解，仁和环境拥有长沙市第一垃圾中转处理场项目、长沙市餐厨垃圾处理项目以及长沙市望城区生活垃圾转运站项目（在建）的特许经营权。其中长沙市第一垃圾中转处理场项目日均处理生活垃圾（不包含厨余和餐厨垃圾等）约7200吨，日均处理厨余垃圾能力约2000吨。2021年，仁和环境实现营业收入约8.9亿、净利润约4.3亿元，2022年1-9月实现营业收入约7.2亿元、净利润约3.6亿元。

根据双方协议，本次交易，军信股份将持有仁和环境不低于60%的股份。且仁和环境将作为补偿义务人对标的公司在2023-2027年的业绩进行承诺，业绩未达标时将对军信股份进行补偿。因目前交易的审计及评估工作尚未完成，具体的业绩承诺数字暂时尚未明确。

军信股份目前的主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等，交易完成后，仁和环境将成为军信股份控股子公司，补齐军信股份在餐厨及厨余垃圾处理方面的固废业务拼图。双方将形成优势互补，在长沙地区形成生活垃圾转运和焚烧发电一体化经营，从而降低总体运营成本，充分发挥双方资源互补的协同作用。

根据住建部数据显示，截至2020年底，全国46个重点城市厨余垃圾处理能力约6.28万吨/天，仅能消纳餐厨垃圾产生量的20%左右，未来存在较大的市场空间。

而垃圾焚烧面对退补和增量峰值的双重压力，很多领先企业开始探索新的业务增长模式，比如横纵向拓展及延伸产业链，实现收运焚烧一体化化，或者加强协同焚烧，向轻资产模式或新能源领域转型，等等，以寻找第二增长曲线。军信股份收购仁和环境，正是这个行业趋势的一个注脚。（相关阅读：增量即将到顶 垃圾焚烧企业的四种选择）

依据军信股份公告，此次收购仁和环境相关资产业务，将有利于构建企业新的盈利增长点，也有利于扩充公司在环境治理细分领域的产业布局，既顺应国家绿色发展和“双碳”战略，也符合公司在固废处理和绿色能源产业上“强链、延链、补链”的战略发展方向，将助力公司高质量发展，进一步做优做强，未来将继续聚焦主业，深耕技术、稳步开拓。

编辑：李丹