时间：2022-09-29 09:37
来源：侯铁成谈投资并购
作者：侯铁成
最后，从长远角度看，我们发现资本市场总是奖励那些敢于尝试创新的企业。企业经营的容错度很高，并购同样容错度很高。悲观者总是正确，唯有乐观者可以前行。王健林说的清华北大不如胆子大，这句话我们要辩证的看，人生的意义就在于不断地去尝试。我们不应怀疑创新带来的好处，而是要努力地提升自己的技能。我们判断一件事做与不做，并不是完全看成功概率，同时还要看收益率。收益率很高的事，即便成功率很低，也值得尝试。
对于环保行业并购而言，我觉得有以下几点，值得所有上市公司借鉴，算是对最近一段时间并购研究的一个小结。
一、并购还是要做的。企业需要不断地成长，需要利用资本市场给的机遇。并购是件高回报的事，资本市场的容错度很高。做企业不要怕犯错误，但不能白白犯错误，要把失败形成经验积累，不断地突破创新。
二、并购的节奏要控制，坚持产业投资。比如尽量收购比自己小的企业，不要连续收购大企业，收购的企业最好跟自己主业相关。如果要收第二产业，就要花点时间把第二产业做好，再收其他产业。
还是要坚持长期主义，价值主义。做企业不要急着快速成长，不要总是想着所谓的窗口期，窗口期越短，越有问题。等别人出问题了，你就有机会超车。充分竞争的时候，很难有优势，只有弯道才适合超车。
三、大型收购的风险很大。收购的时候要考虑自身的能力，没有能力不要赌行业，赌资本市场。大股东体外支持上市公司是好的，但要量力而行，不要盲目上杠杆。
四、资本市场钱多的时候，要谨慎。自己能不能管理好资金，比能不能融到资金更重要。投资的风险，肉眼可见，而融资的风险，需要极高的财务水平才能看出来。对于财务风险的有效把握，是财务负责人，甚至是企业家最核心的技能。显然这个技能在中国资本市场极其缺乏。失败的经验只有对活下来的人才有意义。
五、交易结构设计合理，买卖双方利益一致很重要。定好战略，找到好项目，充分尽调，设计合理的交易结构，进行有效的投后管理。这些常规动作，必须做好，做不好会出事。我们不宜过度强调并购的技术，但没有这些也是万万不行的。
六、市值管理要辩证地看。资本市场鼓励实打实的业绩，不鼓励蹭概念。所谓市值管理并不是要讲故事，而是要把业绩做出来。在资本市场，信用比信心重要得多。并购本身会产生业绩，要把业绩背后的逻辑说出来，才有价值。
编辑：李丹
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