环境产业里，资本潮潮起潮落那些事

时间：2022-06-06 10:09

来源：绿谷工作室

作者：绿茵陈

2014年之后的几年时间，随着环境产业受到社会各界的高度重视，产业投资热情开始猛涨。产业外部的“有钱人”频频跨界，产业内部更是涌现创业潮、投资潮。资本的力量如潮水汹涌而至，为环境产业带来了久旱多年、恰逢甘霖般的欢欣鼓舞，但这般“漫灌”之后，为环境产业留下了什么呢？资本潮来来去去的这些年，环境产业还好吗？

01 短暂的狂欢

02 退潮后的财务投资

03 退潮后的产业投资

04 一些环保龙头公司的产业投资探索

05 唯有实业，痴心不改

06 结语

2014年之后的几年时间，随着环境产业受到社会各界的高度重视，产业投资热情开始猛涨——2014年环保法修订，2015年1月实施，各地政府的环境责任责无旁贷；2015年之后，火热新三板、看起来愈发成熟完备的投资退出机制，使得各路基金无论是否懂环境产业，募资、投资不止。产业外部的“有钱人”频频跨界，产业内部更是涌现创业潮、投资潮。

资本的力量如潮水汹涌而至，为环境产业带来了久旱多年、恰逢甘霖般的欢欣鼓舞，但这般“漫灌”之后，为环境产业留下了什么呢？资本潮来来去去的这些年，环境产业还好吗？

简单而言，投资分两种，股权和债权类。本篇说资本浪潮涨落的次生灾害（即常说的狂欢和毁灭），大部分说的是后者，因为过度加杠杆。PPP放大了后者的作用，潮起潮落中大量企业死亡也往往是后者。股权投资的退潮往往是因为上市退出的收益下降，但是一般而言，它们的缺乏只会使得培养小微企业和独角兽的土壤变得贫瘠，但除非有严苛而最终导致互相伤害的对赌，它们的进入或退出一般不会直接威胁现有企业的生存。

短暂的狂欢

2014年，中国的股权投资市场总体募资超过5000亿元，投资近4500亿元。这时的中国股权投资市场已经从上一个寒冬复苏并快速发展，活跃的VC/PE（风险投资/私募股权投资）机构超过8000家，管理资本量也超过4万亿元人民币。这一切，也影响到了较为沉寂的环境产业市场。

与此同时，政府出来推波助澜，“大众创业，万众创新”的口号也响彻了环境产业，前所未有的创业热潮发生了。

围绕生态文明建设为中心的三个十条的陆续出台，也促成了环境产业高速发展的外部环境，各路嗅觉灵敏的资本对环境产业表示出青睐，把诸如“风口、赛道、VC、PE、赋能、退出”等等新名词带到了这个冷门产业，还布置了专门的团队来看可投项目。

一些大玩家，有的来走马观花，有的在深入布局，比如郭广昌的复星。甚至明星胡海泉的投资事业，也瞄准过环境产业，他的合众创投环保产业基金主要针对环保产业投资，不过，并没有真的投出什么项目——由此可见，当时的跟风者队伍颇为可观。针对这种现象，2015年E20环境平台的水业战略论坛特意推出主题对话“水务行业能否承受资本的热捧？”

那几年，对年轻人最有吸引力的工作就是创投机构的工作，创投机构也纷纷在环境产业里物色人才，让这个薪酬常年在各行业垫底的产业里的人们，大开眼界。

那几年，二级市场也是风起云涌，碧水源估值超过500亿，博天喊出千亿梦想，券商研究分类中开始大量出现以环保板块替代原来的公用事业，各个券商行研机构环保类研究员纷纷涌入，新财富水晶球竞争益酣。

而充满激情的环境创业者们，夜以继日地辛苦加班工作，无论他们口头怎么说，他们的内心绝对不会想只做成一个长不大的盆景，热潮之下，他们的梦想气球被注入了更多资本的空气，冉冉升空。生逢此时，谁不以为自己到了大时代呢？要实现大梦想呢？

这短暂的资本狂欢，曾给了行业一种一生绵延的错觉，许多企业家也被搞得浮想联翩、心神不宁、寝食难安，最后却发现，资本顺境时候是锦上添花的助力，但逆境中绝对不会雪中送炭，创业起伏中，真正的坚实依靠，还是团队和稳健的经营策略。

在宏观政策陡然紧缩的夹击之下，这股资本热潮，从燎原到寥落，也就两三年时间。首先是随着创投行业整体发生转向，“资本寒冬”再次出现，“躺着赚钱”的时代结束，行业内优胜劣汰加速，大批创投机构遭到严重挤压，一些著名创投机构也在其中。

在环境产业内部，PPP叠加债券投资加杠杆的模式，和创投退潮基本同步，两者带来了2018年开始的普遍的资本退潮，重新塑造了产业格局。

对此，E20研究院执行院长薛涛的看法是，由于环保需求的高速释放叠加PPP的短暂高热，吹大了二级市场的环保市值，让风投类有了更高预期；2018年以后PPP破灭，将二级市场环保板块市值打到了谷底，对一级市场的传导性影响是大家在一级市场的公司估值就很难谈拢了。资本并不需要忠诚于某个行业，如果不能给予足够的回报，它们确实会转向新能源等其他领域，我们的环境企业作为个体要做到的是，在不同的时期，如何找到更好的发展速度，如何突破自身的天花板，这也是我们创办商学院的目的。而我们的基础业务的目标，则是和产业界的一起努力，建设行业更好更高的基本面。

退潮后的财务投资

狂欢过后，终究是回不到从前了。

只是人们通常只看到融资的好处，却忽略其代价。钱不是白给的，资本有意志，核心诉求是要回报。投资早期创业公司的 VC，正因为承担的风险极大，所以其要求的回报率也极高——十倍回报还不够，投惯了之前的移动互联或者O2O领域的，或者看多了那些故事的，甚至期望能在一家企业能获得百倍、千倍的回报。

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编辑：李丹