环境产业与资本市场的十年爱恨

主营环卫装备的龙马环卫、主营垃圾焚烧发电的伟明环保、主营自来水的绿城水务则是主板。

对了，2015年左右，还有不少觉得近期上市无望的环境公司挂牌新三板。

我国资本市场层次。

成熟的多层次资本市场，应当能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，在市场规模上，则体现为“金字塔”结构。我国的资本市场从1990年沪、深两市开办至今，已经形成了主板、中小板、创业板、三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场等多种股份交易平台，具备了发展多层次资本市场的雏形。三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场是上海、深圳两家证券交易所之外的交易市场，亦即我国的场外交易市场。

03

2016年有点怪怪的，和2013年一样，这一年无一个环境公司上市。但这一年可不是因为IPO暂停。

本来这年的12月，博天环境要上市，但因为一些原因耽搁到了2017年2月。

2017年，被看做是环境企业IPO的“大年”，共有9家公司上市，其中主营自来水的滇池水务和兴泸水务是港股。

主营污水处理的博天环境、海峡环保、中持股份、联泰环保，以及主营烟气处理的德创环保，主营固废处理的上海环境都是在上海主板上市。这个“大年”，只有主营污水处理的中环环保是创业板上市。

环境公司眼中的创业板，不再是“非你莫属”。毕竟，环境产业在成长、成熟，对资本市场的认识也在深入，环境公司认识到适合自己的才是最好的。

这一年还有一家鑫广绿环再生资源公司获得上市通行证，却因为危废处理中出了人命，被停止了。

大年之后马上又迎来了小年。

2018年仅五家环境公司上市，其中三家是港股，包括：主营烟气治理的博奇环保、主营污水处理和固废处理的上海实业环境、银川污水处理公司达力环保。

唯有鹏鹞环保端端正正是在创业板上市。主营垃圾焚烧，早前即在港股上市的绿色动力这次在深圳主板上市。

04

2019年，科创板时代来临。但这一年，科创板有点非主流。

2019年，共有十家环境公司上市，其中四家是港股：主营污水处理的光大水务、主营垃圾焚烧的维港环保、主营环卫的北控城市资源、主营自来水的台州水务。

主营环保设备的景津环保、主营二次供水产品设备的威派格是在主板上市。

主营环境监测仪器的力合科技，主营水处理药剂生产的泰和科技是在创业板上市。

只有开篇提到的三达膜，以及主营工业废气处理设备和VOCs废气处理设备的奥福环保是在科创板上市。

但科创板势头已经有了。2020年，主营垃圾渗滤液的万德斯、主营工业水处理的京源环保、主营水深度处理和污废水资源化的金科环境都是科创板上市。主营环卫的侨银环保、主营垃圾焚烧的三峰环境则是主板上市。

除了已经成功上市的幸运儿，正在努力或徘徊的还有：金达莱、深水海纳、海天水务、圣元环保、华骐环保、朗坤环境（港股）、佛山水务（港股）、蓝电环保、梅思泰克环境、太和水环境、正和恒基、海湾环境、玉禾田环境、同兴环保科技、海诺尔环保、倍杰特、南京大学环境规划设计研究院（我猜它要成功了，估计叫南大环规？）、思普润、海普润……也许是科创板，也许不是，环境企业对资本市场终究还是心心念念。

科创板。

2019年9月，科创板的设立是我国资本市场一件里程碑式的大事，是中国资本市场改革、注册制先行的试验田。主要集中在新一代信息技术、高端装备、生物医药和新材料四个领域，节能环保也是科创板重点支持的六大领域之一。

05

从创业板对环境产业敞开大门，2010年节能环保产业列入战略性新兴产业规划，环境行业面临巨大的发展机遇。环境产业与资本市场一开始真是相见恨晚。

环境产业是政策导向产业，市场化程度也还可以，但中小企业占多数，产业集中度较低，“缺钱”成为绕不过去的一个坎。

2012年左右，接通资本市场的环境企业还是少数，一直差钱的环保产业业界期待资本市场关注。确实也得到了一些关注。

2013年IPO暂停，但这一年环保行业里并购反而风起云涌。数据显示，2011年~2013年，国内环保、污染监测和治理行业完成的公司并购案达到87例，增长明显。尤其一些上市企业，如桑德集团、首创股份、先河环保、中电环保等均积极跑马圈地。

2014年，资本市场对环境产业热度不减，虽然有投资人提出“环境产业太复杂了”，但还是有资金涌入，大家都准备指着IPO大发一笔。

2015-2016年，环境产业进入资本时代，场外交易市场新三板的开启给众多的中小环保企业信心。同时，气十条、水十条、PPP投融资等陆续出台的强有力的政策，更让行业呈现出烈火烹油之势。据不完全统计，2015年发生环保并购案例上百起，涉及金额近600亿元。

已经上市的环保公司备受资本市场青睐，生态保护与环境治理版块股票价格一路走高。

2016年第四季度，行业都在竞猜：碧水源与三聚环保谁将率先达到市值千亿元？

2016年以来股价涨势惊人的三聚环保，曾经于9月9日市值达到633亿元，实现了对碧水源的超越，首次成为“中国环保第一股”。但自9月12日至9月30日，三聚环保从55.46元跌到43.60元，又失去了第一的宝座。由于碧水源自9月20日起“筹划发行股份及支付现金购买资产”停牌，市值暂时定格在578.14亿元，而三聚环保进入10月以来重拾涨势，因此市值再次迫近碧水源。

当时还有城投控股、东方园林、重庆水务三家公司市值超过300亿。

但现金流的紧张和毛利率的下降是碧水源和三聚环保共同面临的难题，尤其是PPP项目，让公司订单大增的同时，庞大的中标金额对于上市公司的现金流是很大的考验。

编辑：徐冰冰