餐厨垃圾领域追踪报告——维尔利企业分析

时间：2014-06-13 09:46

来源：江苏省环保产业研究院

上月10日，维尔利公告称公司中标日照餐厨垃圾处理EPC总承包项目，这是继4月份公司宣布中标福建宁德餐厨垃圾处理EPC总承包项目的又一餐厨垃圾处理项目，两个项目合同额共计1.148亿元。而据江苏省(宜兴)环保产业技术研究院出品的餐厨细分领域数据库追踪显示，在目前已知的餐厨垃圾处理项目主要市场参与主体中，由垃圾渗滤液处理业务领域向餐厨垃圾处理业务拓展的企业为数不多，维尔利算是其中比较显眼的一家。在此情况下，让我们进一步看看维尔利10多年来的发展与转型过程。

技术引进阶段(2003-2006年)

维尔利原来是德国公司，90年代末，中国垃圾填埋场渗滤液存在很大的问题，受联合国工业发展组织(UNIDO)的委托，2001年，来自德国的WWAG (WEHRLE-WERK AG)公司接下了中国城市固体废弃物管理培训计划中的垃圾渗滤液处理技术培训任务，并将德国MBR技术引入到国内。该公司是德国较早从事垃圾渗滤液处理技术和设备的企业，距今已有155年左右的历史，代表了德国乃至欧洲在垃圾渗滤液处理方面的先进水平。2002年10月，青岛小涧西垃圾填埋场渗滤液处理工程项目中标，是WWAG在中国的第一个垃圾渗滤液处理工程项目，也是国内第一个采用MBR+NF工艺处理垃圾渗滤液的项目。

2003年2月12日，WWAG投资成立了维尔利环境工程(常州)有限公司(维尔利前身，简称维尔利有限)。由于国内对环保行业的重视不够，渗滤液处理行业发展缓慢，维尔利有限在此阶段发展也非常缓慢，2003-2006年，公司每年承接的项目仅1-4个左右。

快速发展阶段 (2007-2012年)

这一阶段维尔利首先实现了由德资企业转变为内资企业。由于WWAG对中国垃圾渗滤液市场前景不看好，2007年8月，WWAG与常州德泽实业投资有限公司签订了《股权转让协议》，经过股权回购，公司控股股东变为常州德泽，实际控制人为李月中。维尔利由此成为纯内资民营企业。

再次是资本的迅速扩张，在2008、2009这两年，经过前期的不断积累，维尔利获得多家风投和创投机构的鼎力支持，一是中国风险投资有限公司在2008年12月9日向其注资1000万元;二是2009年12月1日，国信弘盛投资有限公司、苏州华成创东方创业投资企业、深圳市华澳创业投资企业三家投资机构提供了2950万元的资金支持。这一年，公司由维尔利有限正式更名为江苏维尔利环保科技股份有限公司。并在2011年3月实现创业板首发上市，成为国内A股市场垃圾渗滤液处理行业的“第一股”。

与此同时，不容忽视的是公司业绩的良好表现。从2007-2012年公司主要财务数据来看，维尔利的营业收入以每年几千万元的速度提升，年平均增长率为103.33%;净利润经过2008年的20几倍的骤然增长进入相对较稳定的增长状态;平均净资产收益率为29.35%。

另外，从行业地位的层面来看，根据公司2012年年报显示，由维尔利承建的垃圾渗滤液处理工程的渗滤液总处理量在行业排名第一;全国大中型(日处理规模超过500吨)渗滤液处理工程市场占有率超过50%，行业排名第一;国内第一个按照垃圾填埋场渗滤液排放2008新标准建设的日处理1000吨的渗滤液处理项目也是由维尔利承建的。

扩张阶段(2013年至今)

自2011年上市后，维尔利一直致力于将公司的主营业务由单一的垃圾渗滤液处理业务向其他新业务领域拓展，包括污水处理、餐厨垃圾处理、生活垃圾处理、危废处置、土壤修复、工业烟气治理等。而经过3、4年的积极储备，这一战略转型在2013年终于实现了真正的突破(如图2所示)。在这一年，公司在4个新业务领域(水处理、餐厨垃圾处理、生活垃圾处理、土壤修复)都有实质项目中标或签约进展。

就餐厨处理来说，继常州本地项目的获取，两次外省订单的中标则凸显了公司的技术和市场开拓实力，EPC总承包的商业模式既有利于公司核心技术与设备的输出，又保障了公司不必承担项目投资与收运环节的风险。

Tips：根据2013年6月维尔利公布的常州餐厨项目可行性研究报告，该项目每年可实现税后营业收入3831.7万元，利润总额 491.9 万元，净利润总额为 384.7 万元。投资回收期为 12.41 年(特许经营期为24年)，投资收益率可达 6.82%。

而为了进一步巩固公司的市场和技术实力，2014年3月，公司宣布收购杭能环境100%股权，杭能环境是国内生物沼气行业最大的企业，专业从事沼气工程的研发、设计、设备制造和工程总承包等业务。若此次收购成功，双方将在多方面实现优势互补以及业务的交叉拓展，维尔利也将同时具备市政废弃物、工业废弃物和农业废弃物领域的业务开拓能力。