国资抛售环保资产背后：一场静悄悄的行业出清与价值重构

尤其是很多中字头大集团，如中石化、中国铁建、中冶集团与中国化学等，都纷纷通过收并购、或设立环保子公司等途径，整合集团优势，开拓环保业务。

但时隔多年，这一类景象不再上演。近年来，全国产权交易平台上，国资背景的环保资产挂牌转让信息激增。从地方水务公司到固废处置项目，从传统市政工程到新兴环保技术企业，标的金额动辄数亿元。

这些企业从高调进场环保行业到低调退出，这场看似平静的资产腾挪背后，实则暗含环保行业底层逻辑的深刻变迁。

01国资低调剥离环保资产的三大特点

据中国水网不完全统计，2024年约有52起国企挂牌出售环保资产的案例，其中有37例案例披露了挂牌底价，总额达到了246444.13万元。

1、 水务行业成为资产剥离的高频领域

笔者根据标的资产的属性进行划分发现，52个标的资产中，水务行业标的21个，固废行业标的12个，大气行业标的2个，能源行业标的9个，工程/设计行业7个，园林绿化行业资产1个。

不难看出，水务行业资产是国资挂牌出售的重点领域。

水务行业具有资本密集和区域垄断经营的特征，但近年来市场竞争加剧，导致部分项目盈利下滑，这是水务资产被国资密集出售的主要原因之一。

此外，一些环保企业近年来剥离的资产除水务业务外，还有环境监测、新能源、工程设计等非核心资产，企业核心目标或在于逐步聚焦主营业务和优化资产结构，为未来战略调整和业务升级蓄力。

2、 山东开启“大甩卖”模式

笔者梳理52个案例中转让方的所在地发现，这些案例中，山东省与北京市是转让方最集中的地区，有17个案例的转让方所在地为山东，14个案例的转让方所在地为北京。

其实从去年开始，以山东环保集团与水发系为代表的密集剥离环保资产的动态层出不穷，中国水网也曾多次报道。山东省转让的环保资产主要以水务资产与能源相关资产为主。

例如，山东省环保发展集团生态有限公司于去年挂牌转让了山东水发建通工程科技有限公司51%国有股权及债权、山东环发齐鲁环保发展有限公司（下称“环发齐鲁”）60%国有股权及12.68万元债权；

去年8月，山东省环保发展集团循环资源有限公司挂牌转让了3家公司股权，分别是山东方达再生资源利用有限公司58.2%股权、山东兴业炉料有限公司58.2%股权、中再(山东)再生资源利用有限公司51%股权；

去年山东源水能环保科技有限公司49%国有股权及1205.78万元债权挂牌转让，转让方为山东水投集团有限公司。

3、 平台型公司、央企资产剥离趋势突出

笔者从52起转让案例中发现，地方平台型环保公司与央企/央企子公司在去年剥离环保资产的动作更为突出。

平台型环保公司方面，除了前文所述的山东外，陕西等地平台型环保公司也纷纷挂牌转让环保资产，例如2024年11月，陕西环保产业集团有限责任公司、陕西环保产业集团投资有限公司联合转让持有陕西三秦环保科技股份有限公司8652.4万股股份，占总股本的20%；去年7月，北京水务投资集团有限公司挂牌转让北京国泰节水发展股份有限公司2000万股股份(占总股本的20%)……

央企方面，2024年2月，央企国投集团子公司国投矿业投资有限公司挂牌转让国投(福建福州)城市资源循环利用有限公司51%股权，国投集团旗下另一家子公司国投资产管理有限公司挂牌转让了湖北金科环保科技股份有限公司1025.66万股股份(占总股本的14.3882%)；2024年4月，央企中国机械工业集团有限公司的子公司中国机械工业建设集团有限公司挂牌转让了同方环境股份有限公司4.5%股权……

此外，前文所述转让方所在地为北京的案例也不在少数，笔者认为这与众多央企的所在地为北京有关，这也侧面映证了央企或央企子公司剥离环保资产的趋势。

02内外因交困，健康瘦身几乎是一种必然

1、 大背景下的战略收缩，回归核心业务

近年来，“聚焦主责主业”成为国资监管的核心要求，环保作为传统意义上的“非优势业务”，成为首批被剥离对象。不少非环保主业的国企主动剥离环保资产，进一步优化资源配置及优化公司业务结构。

例如，上海电气集团股份有限公司（以下简称“上海电气”）宣布，计划通过公开挂牌方式转让其所持有的上海电气集团（肃宁）环保科技有限公司（以下简称“肃宁公司”）100%股权，挂牌价格为1.57亿元。此举标志着上海电气在环保业务板块的重大调整，意在逐步退出运营类资产，聚焦核心装备和产品技术的自主研发，推动环保业务板块转型发展。上海电气表示，这一决策将有助于公司优化资产配置，降低财务风险，为未来的稳健发展奠定坚实基础。

前文所述的央企集中挂牌环保资产的现象也属于这种情况，在聚焦主业的要求下，在央企新时代中重新关注、探寻自身定位的大背景下，不少主业并非环保行业的央企与中字头们剥离环保资产也不难理解了。

此外，在双碳目标下，氢能、储能、节能降碳等战略性新兴产业逐步成为国资新战场。一些国资企业抛售传统环保资产，实则为新能源、新材料等“未来产业”腾挪资金与精力，完成国家战略性产业的卡位布局。

2、 环保行业从“政策红利”转向“市场红海”

环保行业入行门槛较低，这导致在环保行业因政策红利成为“香饽饽”的那几年里，中字头们可以丝滑入场，但这也在一定程度上导致环保行业很快从蓝海变成红海——过去十年环保行业依赖政府订单高速增长，市政污水处理、垃圾焚烧等细分领域已严重同质化。

再加上部分环保项目收益率不高，甚至陷入“建设即亏损”困境。国资体系对资产收益率考核趋严，低效资产被迫出清。可谓是“成也门槛，败也门槛。”

在此情况下，依靠自身基建能力入局环保行业的中字头们卷不动技术与运维，但躺平了又拿不到项目，也不得不收缩战略，清出环保资产。

3、 标的资产盈利欠佳，退出部分项目回笼资金

环保行业具有投资体量大、公益性强、回款周期长等特点，这也加大了国有环保企业的经营压力。为了能够快速回笼资金，一些国资环保企业在债务压力下加速退出低收益、长周期的环保项目，回笼资金填补现金流缺口。

例如陕西环保集团、陕西环保投资联合转让持有三秦环保8652.4万股股份（占总股本的20%）一事。据西部产权交易所挂牌公告显示，截至2023年12月31日，三秦环保营业收入为54.52万元，净利润为1325.97万元，资产总额5.76亿元，负债总额1.38亿元。进入2024年，三秦环保的盈利压力进一步变大。截至2024年9月30日，三秦环保营业收入为2.2万元，净利润为-215.07万元，资产总额5.68亿元，负债总额1.30亿元。

据《每日经济新闻》报道，一位接近三秦环保人士告诉每经记者，“因为这个行业涉及民生保障，危废项目投资大，回本慢，效益也受地域原因影响，比如在榆林的子公司效益就不错，临近锦界工业园区，还有一些项目因为前期投入较大，设备较为先进，回本周期就会比较长。”此次出售三秦环保股权，股东方也能快速回笼资金，有利于提升公司资金的流动性，确保业务的可持续发展。如若能够引入实力强劲的投资方，三秦环保也能够获得额外的资金、资源支持。

山东环保集团抛售一系列资产也可能是为了回笼现金，填补缺口。例如去年，山东省环保发展集团生态有限公司欲退出环发齐鲁这家公司。笔者发现，财务数据方面，2024年1-5月，环发齐鲁实现营收238.93万元；实现净利润77.28万元。净利润实在偏低，山东环保集团将其出售，也有利于出清低效资源，为自身输血。再比如山东农业发展集团拟转让上海水发联创60%国有股权，后者2023年全年净利润仅为36.83万元，2024年截至4月30日净利润-9.63万元。

此外，环保行业严重的应收账款问题也成为压死骆驼的最后一根稻草。E20绿谷工作室曾在《污水处理服务，全国欠费估计2000亿？》一文中估算，仅水务行业的污水处理服务费就欠费超过2000亿元。若放眼整个环保行业，应收账款总额只多不少。

在此背景下，一些企业在挂牌环保资产时，也承担着来自应收账款的重压。今年中原环保公告，公司与郑州紫盈节能环保科技有限公司签订了产权交易合同，将其在污泥新材料公司的35%股权以149.42万元的价格转让给郑州紫盈。据中原环保三季报数据显示，截至2024年9月30日，前三季度，公司实现营业收入40.88亿元，同比下降22.23%。归属于上市公司股东的净利润9.98亿元，同比增长19.32%。而应收账款则达到了62.46亿元。

今年2月27日，有投资者在互动平台就应收账款问题向中原环保提问。中原环保则回复，目前，公司将应收账款回款事项作为年度重点工作之一。公司将多措并举，积极开展应收账款回款工作，切实保障公司健康稳定发展。

图片来自深交所互动易平台

03红海之中，环保行业该如何打好突围战

1、 创新是王道，让行业价值重回技术与产品

环保行业利润低是长久以来行业发展的痛点，也是限制环保走向产业化的重要原因。这一现象出现的原因除了环保行业工程属性严重之外，还有早期准入门槛低这一因素。低门槛让外行能轻易“跨界”到环保行业，挤占市场空间，间接导致环保企业内卷加剧，进一步压缩利润空间。

此次部分国资企业退出环保行业未尝不是一个机会，让环保行业的价值回归技术与产品，腾出空间让真正能创新、有技术的企业走进市场并贴近客户。

国家层面，也为促进环保行业的长足、良性发展出台了相关政策。2025年2月，生态环境部、国家发展改革委等16部门联合发布《关于加强生态环境领域科技创新 推动美丽中国建设的实施意见》，强化企业科技创新主体地位，培育生态环境科技领军企业，加大对生态环境领域专精特新中小企业的支持力度。鼓励有条件的企业牵头建设协同创新组织，推动大中小企业融通创新。

2、 减少政策依赖，拥抱市场需求

长期以来，环保产业都是以政策为导向。但需要正视的是，企业过于依赖业主为单一政府的市政环保项目，将面临订单缩水与回款风险。

何况当前环保产业“跑马圈地”的时代已经结束，当前的环保治理需求已经走到了下一个阶段，市政环保项目的增长到达了天花板，环保行业要走下去就要自己去找需求、找市场，行业发展要从“政府补贴导向”转向“市场需求导向”。

我国工业企业众多，工业环保市场的需求较为旺盛。当前不少环保企业正将自身的业务从“To G”转向了“To B”，挖掘工业治污市场的需求。工业环保市场的客户为企业，这类客户支付能力相比较好，对违约纠纷也更为慎重，可在一定程度上避免双方在结款时的推诿拉锯。且工业环保项目周期短回款快，也适合环保企业改善现金流。

3、 轻资产上阵，强化运维能力

环保行业作为典型的重资产行业，需要大量前期资金投入，用于设备采购、工程建设和技术研发，而长周期的属性导致环保项目往往需长期运营才能收回成本。

此次国企“退场潮”后，必然会留下大量需要运维的项目，有运维实力的第三方专业服务商可承接委托运营，降低重资产风险。

此外，环保企业也可以通过参与EOD模式、升级运营服务、研发核心工艺包进行授权收费、利用基础设施REITs等金融工具实现环保资产证券化等方式转型轻资产模式。

4、 拥抱新生产力：智能化与国际化

当前DeepSeek浪潮席卷各行各业，环保行业也不例外。前不久，成都环境集团、金科环境以及深圳环境水务集团、南京环境集团都宣布接入或本地部署DeepSeek，深度融合智慧平台，提升运营管理水平（详情点击：DeepSeek 环保 “朋友圈” 大揭秘：哪些企业已在列？）。

可以预见，未来环保企业利用AI算法优化污水处理工艺、无人机巡检项目区域，为运维企业提供更为全面的工艺改进和成本控制的量化决策依据将成为一种大趋势。

除了利用AI技术提质增效外，不少企业近年来也选择出海，开拓海外版图（详情点击：从本土过剩到海外突围：固废领域“出海”浪潮与挑战）。正巧，东南亚、中东等海外市场环保基建需求爆发，与我国环保企业的需求一拍即合。具备技术标准输出能力的环保企业或将在海外市场迎来新的春天。
04写在最后

当前，环保行业处于转型阵痛期，这些环保资产能否顺利出手还尚未可知。即使选择接盘的企业也都是看重标的资产的实力，想巩固市场地位。

不过需要注意的是，接盘这些资产也存在一定风险。例如，部分项目存在政府付费延迟、特许经营协议纠纷等历史遗留问题，一些地方性环保项目依赖政府关系，会导致民企跨区域整合难度大的问题。

虽如此，当下的国资抛售潮看似行业寒冬，实则是环保产业从“政策驱动”转向“市场驱动”、从“规模扩张”转向“价值创造”的必经阵痛。未来的赢家，必属于那些能啃技术硬骨头、构建差异化壁垒的企业。

当潮水退去，环保终将回归本质，重构新的生态。

编辑：李丹