时间： 2022-10-09 11:46
来源： 中国水网
作者： 李炜
五、 盘活存量资产。
供水已形成1.7万亿规模的存量资产，地方水务可通过REITs、TOT、股权转让方式进行盘活。
李炜表示，存量市场目前的主流模式是股权转让和TOT模式，REITs目前仍处在试点状态。
注：
（1）以上图表显示为国有控股的水生产及供应企业数据；
（2）按规模以上（含国有、私营及外资等）统计口径，2022年资产总额2.12万亿元。
有关股权转让，李炜以天津市北水业49%股权转让案例进行介绍：
天津市北水业公司于2005年注册成立，是天津市自来水集团有限公司的全资子公司。2007年天津市自来水集团有限公司对天津市北水业有限公司49%国有股权向社会进行公开转让，公司49%股权评估值约6.98亿元，挂牌价为9亿元。
天津自来水集团通过向合格的社会投资者转让所持有的天津市北水业公司49%股权，与股权受让方组建产权多元化的有限责任公司（称“合营公司”）。合营公司在完成工商登记变更设立后，天津市政府（或其授权机构）与合营公司签署特许经营协议，授予合营公司在营业区域内经营自来水业务的特许经营权，期限30年。期满后，合营公司原有供水区域内的全部资产无偿移交给政府或政府指定机构，并确保资产完好、满足正常供水要求。
2007年8月22日，本项目在天津产权交易中心公开招标。项目在上报国家相关部委后，商务部、建设部、国家发改委、国务院国资委、国家税务总局、国家工商局及国家外汇管理局等国家部委，一致认为本项目符合国家推进公用事业市场化改革的产业政策方向和原则，同时在公平互利基础上最大限度地保障了公共利益。2008年5月，商务部正式对此项目予以批复。
在整个招商过程中，本项目从多个关键点，尤其是保障公共安全及公众利益，实现国有控制力、规避关联交易、合营公司供水销售价格、期满资产处置方式等方面，进行了探索与实践。
本案例具有竞争总价+资产转让的交易特点，天津自来水集团与威立雅水务—通用水务公司以51%：49%的股份设立合资公司。天津市政府通过政府和社会资本合作，总计利用社会资本总金额达30.9亿元（其中49%的股权转让价款为21.8亿元，社会资本方承诺合营后提供发展建设资金人民币9.1亿元，使项目累计融资达人民币30.9亿元）。
关于TOT模式，李炜以TOT-凯里供排水PPP项目案例进行介绍：
供水资产转让：贵州省凯里市政府方转让凯里市自来水公司现有供水经营性资产70％的产权，由社会资本与政府授权主体组建专门从事凯里市城镇供排水业务的项目公司，其中凯里市人民政府授权机构持有项目公司30％的股权，社会资本方持有项目公司70％的股权。
回报机制：项目公司在特许经营期限内，负责凯里市城市供水设施的维护、运营，并通过向用户收取自来水费等方式收回投资并取得合理回报。
合作伙伴：最终择优选定北控水务（中国）投资有限公司为社会资本合作方。
除主流模式外，现场李炜还介绍了REITs模式的应用范围：
六、 加快资本运作。
地方水司在理顺特许经营权、优化水价体系、整合资产和提升盈利水平基础上，可探索上市资本运作。
地方水司上市依托的业务类型，从涉足业务领域的广度，可以将城市水务上市公司分为三类：
依托单一水务，即单一依赖某一类水务业务的公司，如台州水务，以自来水为主业，供水营收占比超过95%；
依托复合水务，即有以供水和污水处理两类业务为主业的公司，如兴泸水务，供排水业务均有较高比重，分别为65%和35%；
依托综合业务，如中山公用，2000年上市，2007年及以前主业是市场租赁，2008年注入水务资产后形成供水、污水处理、租赁业、物业管理等多个主营业务板块。
上市前资产整合路径，可以分为以下两条：
1、 整合发展水务资产，剥离非主业资产；
2、 重组重大资产提升盈利能力，实现上市。
上市路径主要包括IPO和借壳，据E20统计，69%的地方水务企业选择IPO，31%通过借壳上市。
以某市水务公司上市募投项目为例，通过以下流程图完成资本运作，最终达到IPO的目的。
最后，李炜总结四点建议：在水务一体化趋势下，地方水司可借助第三方专业机构智慧，加快战略重塑（战略规划咨询）、推进业务优化（业务发展规划）、积极探索资本运作（上市审计、价格调整、资产重组、交易并购等）、促进管理再造（流程优化、薪酬激励、风险管理等）。
编辑： 赵凡
毕马威企业咨询（中国）有限公司 财务咨询及基础设施（PPP）合伙人
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